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摘要
企业杠杆水平的下降与股权融资供给的增加有关。以中国A股2001年以前上市的非金融企业为研究对象,研究发现,在2002～2007年的经济高速增长阶段以及2011～2017年经济增速放缓阶段,分别在高不确定性预期和高风险预期环境中,由于储备债务融资能力价值增加,企业倾向于通过股权融资替代短期有息债务融资,从而主动"去杠杆"应对未来不确定性和不利冲击。并且仅在经济处于增速放缓阶段,货币政策对股权融资的替代效应产生显著调节作用。货币政策越紧缩,股权融资对有息债务融资的替代效应越强。鉴于货币政策的调节作用,当经济处于增速放缓阶段,在以控风险为导向的紧缩货币政策下,增加股权融资供给会有更好的"去杠杆"防风险效果。
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