外部金融冲击、货币政策效果与金融稳定性——基于TVP-FAVAR模型的实证研究

作者：李大伟; 喻奇

来源：上海金融, 2019, (10): 1-18.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2019.10.001

• 外部金融冲击
• 货币政策
• 金融稳定
• TVP-FAVAR模型
• 金融稳定状况指数
• 宏观审慎监管

本文基于可比的金融变量集合提取中国金融稳定状况指数(FSCI)与全球金融稳定状况指数(GFSCI)来测度金融稳定性,运用TVP-FAVAR模型比较货币政策与外部金融冲击对中国金融稳定水平的时变影响。结果表明:相较货币政策维持金融稳定效果的逐步弱化,金融危机以来外部金融冲击对中国金融稳定的长期影响持续提升。随着金融开放进一步深化,维护金融稳定应更多通过强化金融监管能力与金融开放程度的匹配,健全针对外债与跨境资本流动的宏观审慎监管框架,货币政策不应以逆风向行事为主要原则,而应在主要关注产出、通胀的同时做好与金融监管的协调。

• 单位
  国家发改委; 北京大学