我国四次“去杠杆”政策比较研究

作者：张冰倩; 万月

来源：商业经济研究, 2020, (01): 188-192.

• 去杠杆
• 财税政策
• 货币政策

从1999年到2016年,我国杠杆率先后四次达到了阶段性高峰。同时,我国也先后经历了四次"去杠杆"。这四次发生的背景各不相同,所采取的政策也不尽相同,但整体来看,"去杠杆"效果都较为满意。本文通过梳理前后四次"去杠杆"政策,发现一些共同特征,也得到一些启发:第一,托底有效需求前提"去杠杆"。不管何种原因背景下引发的高杠杆及后面的"去杠杆",我国从来没有采取全面"紧缩性"政策去杠杆。"去杠杆"同时,始终兼顾着有效需求的稳定与扩大。其中,财政政策一直都是积极的,扮演着托底有效需求角色。第二,实质性配套改革落地推进。先后四次"去杠杆",我国都抓住了"去杠杆"的契机,有效地推进了货币政策及监管机构领域的改革,这能够激活制度活力,从而带来市场主体活力,应对"去杠杆"带来的阵痛。第三,"杠杆率"一旦过高势必会引起系统性风险。2016年"去杠杆"以来力度决心超过以往三次,因为杠杆率越积越高,虽然前几次短时间化解了,但长期给整个经济运行带来了潜在的系统性风险。

• 单位
  华夏银行; 中国社会科学院研究生院