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摘要
本文以2020年伊始爆发的新冠肺炎疫情为准自然实验， 采用双重差分模型考察突发公共卫生事件对企业现金持有决策的影响. 研究发现，受疫情影响较为严重的企业相对其他企业显著提高现金持有水平， 增持的现金主要来源于企业减少经营活动和融资活动的现金流支出. 企业在调整现金持有决策过程中表现出强烈的预防性动机， 即持有现金以预防未来现金流短缺影响企业正常的生产经营， 而现金持有的代理动机并不明显. 异质性分析表明， 增持现金的行为在国有企业和非国有企业中均有表现，在市场化水平较低的地区表现得更为突出. 进一步的研究发现， 在疫情的冲击下， 管理层并未产生明显的悲观情绪， 但普遍表现出对未来发展的不确定情绪， 这种不确定情绪在突发公共卫生事件影响企业现金持有过程中起到了重要的传导作用. 最后， 研究表明， 企业在疫情期间增持现金的行为能够引起市场积极反应， 进而提高企业的市场价值.
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