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摘要
随着“限薪令”在各行业的进一步推进，高管薪酬成为各方关注的焦点，优化薪酬契约、激励高管进行高效率投资是重要的课题。从投入产出的角度，基于投资效率视角分析了高管相对薪酬对投资效率的作用，并进一步分析了股权制衡度对二者关系的影响，同时进行了限薪令背景下产权性质的异质性分析。实证结果表明：对上市公司总体而言，高管相对薪酬与投资效率呈倒“U”型关系，且较高的股权制衡度能够抑制非效率投资，使得高管相对薪酬与投资效率仅存在正向的线性关系。进一步分析发现，上述关系仅在国有企业中显著，非国有企业高管相对薪酬与投资效率呈正向的线性关系，但在股权制衡度较低时不显著。
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