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摘要
不确定性环境下房地产企业高杠杆运行现象严重，导致去杠杆政策体现出不同效应。考察环境不确定性下的去杠杆微观效益，以雅居乐和恒大集团为例，分析二者对去杠杆政策的不同运用，探讨去杠杆微观效益差异。研究发现，政策、经济和社会方面的不确定性都是导致房地产企业高杠杆形成的原因，同时不同企业的去杠杆政策对高杠杆的治理效果并不相同，建议企业从强化多元化发展、制订偿债计划、拓宽融资渠道3个方向深化，以此改善行业高负债、高杠杆现状。通过深入分析，不仅完善环境不确定性和微观去杠杆的文献研究，也有助于房地产企业在环境不确定情境下更好地把握降低风险的方式。
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单位浙江工商大学杭州商学院
