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摘要
以2009～2019年A股上市公司为样本,从微观层面考察企业创新产出对股价崩盘风险的影响以及投资者关注对两者关系的调节作用。研究发现:企业创新产出能够有效降低股价崩盘风险,表明企业创新产出的信息披露相比创新投入更能反映企业创新的实际情况,提高了信息的透明度;实质性创新相比策略性创新,与股价崩盘风险的负相关关系更为显著,说明实质性创新是提升企业创新质量和自主创新能力的关键;投资者关注发挥了增强投资者信心和解读信息的双重效应,从而增强了企业创新产出与股价崩盘风险间的负相关关系。进一步研究发现,外部市场形态对投资者关注具有较大影响,当股市为牛市时,信息解读和信心增强双重效应叠加,进而对股价崩盘风险的抑制作用更显著。
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