股票市场波动性、经济政策不确定性与居民家庭金融市场参与——基于CFPS面板数据的实证

作者：邢大伟; 管志豪

来源：新金融, 2020, (11): 57-64.

• 股票市场
• 经济政策
• 不确定性
• 市场参与

本文利用中国家庭追踪调查(CFPS)2010-2018年的面板数据,以居民家庭为研究对象,采用Probit模型和Tobit模型研究了股票市场波动性、经济政策不确定性对居民家庭金融市场参与的影响。研究发现:股票市场波动性对居民家庭参与金融市场及参与深度均有显著的正向影响,经济政策不确定性对居民家庭参与金融市场和参与的深度均有显著的负向影响。在加入交互项后,经济政策不确定性的下降提高了股票市场波动性对家庭参与金融市场及参与深度的促进作用。异质性研究发现,随着股票市场波动性的增加,城镇居民家庭比农村居民家庭参与金融市场的几率会更大程度地增加,但参与深度会有所降低;中部地区比东西部地区农村居民家庭更趋于增加参与金融市场的概率和参与深度;随着经济政策不确定性的上升,农村居民家庭及西部地区家庭会减少参与金融市场并降低参与深度。