融资融券业务对我国股票市场定价效率的影响——基于双重差分模型的实证研究

作者：冯采; 魏冬

来源：金融理论与实践, 2022, (10): 69-80.

• 融资融券
• 股票市场
• 定价效率
• 双重差分模型

从国内外文献梳理开始，在相关理论的基础上，首先对我国融资融券业务的发展现状和融资融券业务影响股市定价效率的作用机理进行了阐述。其次，基于双重差分（DID）模型，以沪、深两市A股市场的所有股票为研究对象，选取2009年10月22日至2020年8月19日为研究期间，分别从股价特质信息含量和股价对新信息的调整两方面，实证检验了融资融券业务发展的各阶段对股市定价效率的影响，发现其仅在发展初期的少数指标上有一定的积极作用，其余时期无明显影响或出现了与理论预期相反的负面影响，总体来说，提高定价效率的效果可能相当有限。再次，对实证结果与理论预期不相符的原因进行了解释，并提出了相应的政策建议。