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摘要
通过检验2003年到2012年间,WTI期货市场的持仓量、持仓结构与期货价格、基差之间的相互关系,我们发现商业客户根据基差和期货价格变化情况决定空头持仓量,商业客户改变所持多头头寸是为满足商业客户和投资机构空头持仓需求,投资机构根据期货价格变动情况调整多头持仓量。商业客户与投资机构的多、空头持仓量之间存在协整关系,投资机构空头持仓量的变动受投资机构多头持仓变动的影响,商业客户多头持仓量的变动受到商业客户和投资机构空头持仓量变动的共同影响。这些发现有助于了解持仓量与价格,以及期货市场持仓结构的相互关系和内在影响机制。
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