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摘要
为探究年报文本语调能否缓解企业融资约束问题，本文基于信号传递理论，以2009～2020年我国A股非金融业上市公司数据为研究样本，分析发现年报文本语调积极度越高，企业融资约束问题越能得到缓解，且相比于积极语调的正面影响，消极语调的负面影响力度更大。通过替换年报文本语调、融资约束测度指标及控制年份及行业的方法进行稳健性检验，上述结论依旧成立。此外从宏、中、微观角度，选取经济政策不确定性、行业集中度及管理层权力三个变量进行异质性分析，研究表明，在经济政策不确定性越小、行业集中度越大、管理层权力越小的情况下，年报文本语调对企业融资约束问题的缓解作用越显著。影响机制分析发现，年报文本语调会影响媒体报道倾向进而影响企业的融资约束。本研究丰富了年报文本语调对企业信息披露、经营管理等方面的研究，对企业、投资者及市场监管者具有理论参考价值。
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