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摘要
本文以2009年至2020年A股上市公司为样本，实证分析股份回购对股价崩盘风险的影响。研究结果表明，股份回购的实施可以显著降低股价崩盘风险，有效发挥稳定资本市场的积极作用。基于信号传递进行分析，低估值公司、主动回购公司的回购行为对股价崩盘风险的抑制更显著。从企业生命周期来看，成长期企业与成熟期企业的股份回购可以有效降低股价崩盘风险。若企业未成功实施股份回购可能扩大股价崩盘风险，诱发资本市场波动。股份回购通过降低代理成本、提高信息透明度的途径抑制股价崩盘风险。政府决策部门应该警惕虚假股份回购可能引发的不良后果，健全股份回购制度；上市公司应该合理使用股份回购缓解代理问题，改善内外部信息不对称；投资者应该适当解读上市公司股份回购行为，切实保护自身利益。
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单位上海海事大学; 经济管理学院
