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摘要
中国经济的高质量发展有赖于地方政府与市场的良性互动，考察地方政府行为性因素在债券市场中的作用十分重要。以地方政府行为作为切入点，基于中国信用债市场与地级市官员数据，考察因官员变更导致的地方政府行为非连贯性对债券市场违约率的影响。实证结果显示：地方政府官员变更会导致债券市场违约率上升，且主要作用于非国有企业，在官员任期较长、透明度较低、营商环境较差的地区更为明显。中国债券市场存在政府兜底行为，城投债拓展了地方政府对本地企业兜底的能力。进一步研究发现，在债券市场违约样本中，官员变更年度的企业短期偿债能力和盈利能力均高于未变更年度，说明原有政企关系使一些财务质量不佳的企业留在了债券市场。研究结论为深化金融供给侧结构性改革，防范金融风险提供了经验证据。
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