金融危机、汇率改革与人民币汇率的波动溢出效应——基于汇率时变溢出检验

作者：张年华; 黄佳耿; 徐浩宇

来源：上海经济研究, 2021, (12): 80-93.

DOI：10.19626/j.cnki.cn31-1163/f.2021.12.008

• 金融危机
• 汇率改革
• 人民币汇率
• 溢出效应
• 汇率时变溢出模型

人民币国际化推进使得SDR篮子中人民币汇率的波动溢出效应成为关注焦点。本文基于TVP-VAR-DY模型,构建汇率时变溢出指数,实时考察人民币汇率与美元、英镑、欧元、日元汇率的波动溢出关系,进而识别人民币汇率对主要货币汇率的溢出影响,旨在为增强汇率改革效果和规避汇率风险提供参考。研究表明,改革强化了人民币汇率的净溢出效应,尤其"811汇改"后,人民币汇率对SDR其他货币汇率的净溢出效应增强。然而,汇改期间爆发的极端金融风险冲击会削弱改革效果,尤其危机爆发中心所在国汇率首当其冲,若当局通过汇率贬值抵御危机,则会弱化本国汇率的溢出影响。此外,汇率改革虽然提升了人民币汇率的波动溢出影响,但与美元、欧元等汇率相比,人民币汇率的时变净溢出水平仍较低,在SDR货币体系中的溢出影响地位仍待提高。

• 单位
  华东政法大学; 金融学院; 上海财经大学