中美央行资产负债表的演进及比较分析

作者：张江涛

来源：国际金融, 2019, (03): 50-57.

DOI：10.16474/j.cnki.1673-8489.2019.03.007

• 央行资产负债表
• 演进特征
• 比较分析

2007年美国次贷危机以来,央行资产负债表的重要性有所上升。中美两国央行资产负债表规模和结构的调整,在一定程度上体现和反映了两国货币政策框架转型和政策工具调整的意图。2007～2014年美联储资产负债表的扩张,更多源于主动的大规模的资产购买计划,而中国则更多源于外汇占款的被动投放。2015年以后,美联储开启了货币政策正常化进程,资产负债表开始逐步缩减。而中国结构性货币政策开始取代外汇占款渠道成为基础货币投放的新渠道,标志着中国央行资产负债表结构发生了重要变化。两国央行资产负债表变动趋势有相似之处,但调整的动因和操作方式差异较大。未来,美联储仍将按照既定计划主动缩减资产负债表,而中国央行将侧重于结构调整以及降低外汇占款等境外资产的占比,结构性货币政策工具等投放流动性的作用将上升。