摘要
我国不同城市的房地产市场发展程度各异,政策调控效果区位异质性较强,房价波动对区域性货币政策的执行提出了新的要求。为更好地研究货币政策对不同区域房价波动调控的效果,本文首先采用系统聚类分析方法将我国房地产市场划分为五大类,并根据其中三类重点房地产市场的发展特点,分别构建了三类房地产市场的DSGE模型。在此基础上,利用脉冲响应分析研究利率冲击和不同首付比例约束对不同房地产市场的房价和其他经济变量的影响。研究表明,利率调控政策具有明显的区位差异性,对房地产市场发展相对不成熟、房地产刚性需求相对较弱的区域,调控力度更为明显;在利率调控的基础上叠加首付比例约束,能加大利率调控政策对房地产价格的调控作用,且对于不同房地产市场,不同首付比例约束的调控力度不同。
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单位中国人民银行