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摘要
现金股利政策关乎股东权益保护与企业价值创造。现有研究大多基于企业融资视角考察货币政策对现金股利的影响,缺少对作用机制的全面分析。本文梳理了货币政策作用于企业现金股利决策的三条路径:投资环境、融资环境和股票价格,并构建了货币政策微观效应的逻辑框架。研究发现:股利分配政策存在逆周期性特征,即宽松的货币政策下,企业倾向不分配现金股利或降低分配水平,引入金砖国家货币政策为工具变量,使用工具变量法缓解内生性问题后,发现基本结论不变。战略激进程度存在顺周期性特征,在更宽松的货币政策环境里,企业战略越激进,越倾向于不分配现金股利或减少现金股利分配水平。进一步研究发现:货币政策宽松环境下,过度自信的高管可能缓解其削减现金股利分配的程度,现金股利支付不利于企业价值的提升。
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