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摘要
本文利用SVAR模型研究了数量型和价格型货币政策对宏观经济主要变量的实施效果,并首次将符号约束纳入TVP-VAR模型研究两种货币政策对产出、通胀的时变冲击效应.研究结果表明:1)我国的货币政策传导渠道不畅通,汇率、股市资产价格传导渠道均不可行,货币政策对进出口、股价基本无影响.利率传导渠道堵塞.2)影子银行的迅速发展,造成利率和货币供应量都不能有效影响社会融资规模,不利于货币政策的传导.3)利率对产出和通胀率、货币供应量对产出的冲击效应均存在明显时变特征,主要体现在冲击影响的期限变短,说明近年来货币政策长期效果有所降低,同时利率政策即期效果优于货币供应量.建议货币当局进一步疏通货币政策传导渠道,保持经济稳定的同时降低影子银行规模,保持政策惯性,通过预期引导市场发展.
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单位金融学院; 中央财经大学
