价值溢价是资本市场上普遍存在的价值股平均收益率高于成长股平均收益率的现象。而对于价值溢价的成因说法不尽相同。本文通过对于中国沪深市场上的实证分析,探讨了波动性风险能否作为标准CAPM模型的补充,来解释中国沪深市场上出现的价值溢价的可能性。实证结果表明在加入波动性风险后,模型对于各组合特别是HML组合回报率的解释得到增强,支持了价值溢价为对于风险的补偿的观点,以及波动性作为风险来源的假设。
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