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摘要
本文基于市场分割理论和我国利率市场化改革最新进展,构建了短期和中期两路径并存的利率传导机制研究框架。在此基础上,构建SVAR模型,并利用动态脉冲响应和方差分解分析对我国两路径下的利率传导效率进行了实证研究。结果表明:短期政策利率向短期货币市场利率传导的有效性有所提升,但因市场分割效率有所分化;与短期货币市场利率相比,中期债券市场利率对长期债券市场利率的传导效率更高;改革创新LPR后,中期政策利率向信贷市场传导效果显著。建议加快培育建设统一的货币市场基准利率,提高政策利率期限结构与市场利率之间的一致性,继续深化金融市场改革减少市场分割。
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