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摘要
本文以2009年至2016年公告股权激励计划的上市公司为样本,研究了股权激励草案公告前管理层机会主义择时行为的存在性、操控手段以及两种操控手段对不同上市公司管理层机会主义择时行为的影响。研究发现,上市公司在股权激励草案公告前存在显著机会主义择时行为,且这在限制性股票激励公司和民营企业中非常显著,而在股票期权激励公司和国有企业中不显著。市场准确判断和真实盈余管理是管理层机会主义择时行为所凭借的两种手段,涉嫌市场准确判断的上市公司管理层机会主义择时行为更强,剔除该因素影响后,上市公司的管理层机会主义择时行为不再显著;草案公告前管理层向下的业绩操纵越严重的公司,其机会主义择时行为也越强。此外,市场准确判断对股票期权激励公司、限制性股票激励公司和民营企业公司的管理层机会主义择时行为均具有显著影响;而盈利管理则仅对股票期权激励公司和民营企业产生影响;对于国有企业来说,两种操控手段均不会对管理层的机会主义择时行为产生影响。
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