外汇干预对汇率水平变动及波动率的影响与应对——来自全球53个经济体的证据

作者：易祯; 郝天若^*; 朱超

来源：国际金融研究, 2023, (06): 73-85.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2023.06.005

• 外汇干预
• 汇率
• 汇率波动率

本文检验了全球53个经济体2000年1月—2020年12月实施的外汇干预措施的有效性，并评估其对汇率水平变动及波动率的影响。结果显示：当外汇干预占GDP的比重上升1%时，名义和实际汇率水平变动幅度分别为1.12%和0.85%，名义和实际汇率波动率将分别上升36.31%和35.71%。外汇干预在不同方向上的作用效果并不对称：买入方向的外汇干预显著影响汇率水平变动，而卖出干预影响不显著；双向干预均会放大汇率波动率。进一步地，本文探究了常规货币政策、预期管理工具和财政政策等措施的效果。结果显示：调整存款准备金率、调整再贷款金额、实施口头干预能够显著平抑汇率波动，而财政政策的对冲效果不明显。本文结论表明：央行可以使用外汇干预来调整汇率，并在短期内运用口头干预，中长期运用常规货币政策工具来对冲由此引发的汇率波动。

• 单位
  金融学院; 首都经济贸易大学