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摘要
鲜有文献从管理层异质性角度出发考察金融化对企业创新的基础效应。本文选择2012—2018年制造业上市公司年度数据,基于金融资产持有动机与高层梯队理论,分析高管实业背景对两者关系的调节作用。研究发现,制造业企业的金融化行为对企业创新具有明显的挤出效应。区分产权性质后发现,该效应只出现于非国有企业中,国有企业并不显著。剔除国有企业样本后考察高管实业背景的调节作用,发现高管团队有无实业背景并不能削弱挤出效应,而实业背景高管占比则能显著提高调节作用,比例越高调节作用越强,证明该作用具有"群聚效应"。进一步研究发现,高管实业背景调节作用的实现路径为发挥储备型金融资产的"蓄水池"作用,而非投机型金融资产的"投机"作用。本文为企业适度金融化、合理从事创新活动及高管选任选聘提供了新的经验证据。
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