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摘要
近年来，我国实体企业金融化趋势明显。企业金融化使得实体经济与金融体系之间的联动性加强，金融投资具有一定的风险及不确定性，由此带来的风险将不只影响到实体企业本身，也会对金融体系产生影响。本文基于2008-2020年我国A股上市非金融企业的微观数据，将其整合成行业面板数据，实证检验企业金融化如何影响实体行业对金融体系的系统性风险溢出效应。研究发现，企业金融化主要体现在能源、工业、材料、可选消费、电信服务这五大实体行业，企业金融化会加大实体行业对金融体系的系统性风险溢出效应。在异质性检验中，发现企业金融化加剧实体行业对金融体系的系统性风险溢出主要来源于高金融化行业和企业持有的短期金融资产。
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