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摘要
实体经济是国民经济的“压舱石”，如何提升企业全要素生产率成为促进实体经济高质量发展的关键。本文以沪深A股上市公司为研究样本，探讨了货币政策视角下零杠杆策略对企业全要素生产率的影响。结果表明：零杠杆策略会显著降低企业全要素生产率；货币政策则发挥了有效的调节作用，即在货币政策紧缩时，零杠杆策略降低企业全要素生产率更明显，这也说明了货币政策调控的必要性和有效性。作用机制分析表明，零杠杆策略主要通过降低投资效率来实现。进一步从零杠杆策略实施动因来看，不管融资约束高还是低，零杠杆策略均会降低企业全要素生产率。稳健性检验表明该结果不变。这一方面有助于全面揭示零杠杆策略对企业全要素生产率的影响机理，另一方面，我国应根据实体企业自身特点，有针对性地实施货币政策调控，提升企业全要素生产率，从而促进经济高质量发展。
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单位河南财经政法大学; 首都经济贸易大学
