债务融资方式对企业创新投入的影响

作者：徐泽林; 吴岩

来源：开发性金融研究, 2021, (02): 31-48.

DOI：10.16556/j.cnki.kfxjr.2021.02.002

• 融资方式
• 企业创新
• 匹配
• 双重差分
• 工具变量

债券融资是企业的重要债务融资来源,根据2007年至2017年上市公司的匹配样本,本文在研究中发现公司债、企业债、中期票据等债券融资能够增加企业未来的创新投入力度。运用双重差分回归、工具变量、安慰剂检验等因果识别策略也都得到了一致稳健的结论。进一步分析发现,债券融资使融资期限与投资期限相匹配,能显著降低公司的融资约束。同时,如果公司前期规模增长比较缓慢、公司所处地区法治和市场化程度较低,债券融资对研发投入增加的影响将更显著。

• 单位
  中国人民大学; 国家开发银行