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摘要
选取2015—2021年的日度数据，基于VAR模型的动态溢出指数方法，从收益率和波动率两个层面可以考察我国不同种类商品期货间的联动关系。研究结果表明：（1）收益率总溢出在样本期内呈“U”型走势，而波动率总溢出对极端风险事件的冲击更敏感。（2）化工和软商品分别为我国商品期货市场中重要的价格引导者和风险发送者，而谷物和贵金属均为价格与风险的净接收者。此外，10种商品期货的收益率溢出水平在新冠肺炎疫情暴发后均有不同程度的提升；波动率溢出对不同极端风险事件冲击的敏感度存在差异，化工的波动溢出对疫情冲击的敏感度较高，软商品的波动溢出对中美贸易摩擦的敏感度更高。（3）商品期货之间的收益率溢出和波动率溢出存在明显的结构差异。研究结论对政府政策制定以及投资者决策均具有现实意义。
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单位金融学院; 天津财经大学
