摘要
基于内生增长模型的传统形式,并为之增加包含同质性代表性家庭资产配置行为的微观基础,本文构建了包含居民部门投资结构、金融深化的内生经济增长模型。采用我国地市级数据证明,由于中央计划者单一均衡解与家庭分散均衡解存在固有差异,当居民部门对于房地产投资的偏好引致投资结构偏离社会最优化水平时,房地产投资占比的增长将对金融资源的配置效率产生显著的抑制效应,并拖累长期潜在经济增速的实现。在缺乏中央计划者的市场经济环境下,加杠杆可能并不意味着金融深化,反而有可能降低金融效率、积聚系统性金融风险。
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单位中国人民银行