分析师意见分歧、投资者行为与股价信息含量——信息供给抑或信息消溶

作者：徐飞; 范晓雯

来源：上海金融, 2020, (01): 71-79.

DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2020.01.009

• 分析师意见分歧
• 股价同步性
• 投资者交易积极性
• 股价信息含量
• 投资者行为

分析师作为重要信息媒介,其评级结果会影响市场信息传递,其后果是影响股价信息效率。本文构建分析师评级意见分歧、投资者交易积极性与股价同步性分析框架,并基于2007-2018年A股上市公司样本,探究分析师意见分歧的后果,进而深入挖掘分析师分歧对股价信息效率的作用机制。本文主要研究结论包括:(1)分析师分歧会抵消投资者对于特质信息的反应,导致股价同步性提高;(2)分析师分歧通过降低投资者交易积极性而间接增加股价同步性;(3)异质性检验表明,分析师分歧对于股价同步性的影响在环境不确定性高的公司更为显著。根据本文研究结论,监管部门要充分发挥监管职能,采取有效措施激励分析师提供更准确信息;提升分析师专业素养,提供有效信息;投资者应正确对待分析师评级建议,做出理性决策。

• 单位
  安徽师范大学; 经济管理学院