资本市场开放与过度负债企业去杠杆：来自“沪深港通”的经验证据

作者：马永强; 张志远^*

来源：世界经济研究, 2021, (10): 55-135.

DOI：10.13516/j.cnki.wes.2021.10.005

• 资本市场开放
• 去杠杆
• 过度负债
• “沪深港通”

"沪深港通"交易制度的实施推动了境外资本流入,加速了中国资本市场与国际资本市场的接轨进程。借助分批开放部分试点机制提供的实验平台,文章构建了双重差分模型,以2011～2018年A股过度负债的上市公司为研究对象,考察"沪深港通"对企业去杠杆的影响。结论显示,"沪深港通"提升了过度负债公司的去杠杆程度,而且这种提升作用在权益融资较少、信息不对称程度较高和公司治理水平较差的情形下更加明显。此外,"沪深港通"抑制过度负债的效应主要体现在非国有、市场地位较低、融资约束较强和香港地区资金参与度较高的公司中。研究表明,资本市场开放引入发达资本市场投资者有利于优化企业融资结构,进而推进去杠杆战略的稳步实施。

• 单位
  西南财经大学