我国现金股利具有粘性吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

作者：李奇凤; 刘洪渭

来源：东岳论丛, 2021, 42(06): 36-45.

DOI：10.15981/j.cnki.dongyueluncong.2021.06.005

• 现金股利
• 粘性
• 产权性质
• 现金持有

我国上市公司的股利政策素有"中国股利之谜"之称,公司现金股利政策受到诸多因素的影响和限制。以2006-2016年A股上市公司为样本,实证检验发现,我国上市公司的现金股利存在明显的粘性特征,即现金股利的业绩敏感性呈现不对称的变化:公司业绩上涨时现金股利的增长幅度大于公司业绩下降时现金股利的减少幅度;而且民营上市公司和现金持有充足的上市公司的现金股利粘性特征更加明显。说明公司在做出现金股利决策时,除考虑公司现在和潜在的业绩前景与现金流状况,还迎合了投资的股利偏好和预期,考虑到减少现金股利政策的股价后果,公司倾向于更少地减少现金股利,从而产生了现金股利的粘性。现金股利的粘性特征增加了"中国股利之谜"的解读视角。

• 单位
  山东大学