国债期货促进货币政策利率传导了吗?——基于国债期货、现货与回购市场联动的视角

作者：曾芸; 霍达; 袁绍锋

来源：金融评论, 2019, 11(06): 98-123.

• 国债期货
• 国债收益率
• 回购利率
• 货币政策传导

国债期货是基础性利率风险管理,直接反映了市场对国债收益率的预期,是成熟市场中央银行观察货币政策操作效果的重要参考。本文利用TVP-VAR模型进行实证研究,测度回购市场利率、国债收益率、国债期货收益率之间联动关系的动态演进特征。研究表明,国债期货上市以来,国债期货市场对回购市场利率变化均能做出正向反馈,显示较强的市场成熟度。同时,债券市场对回购市场利率变化的敏感性增强,使货币政策的利率传导更加顺畅。

• 单位
  东北财经大学; 上海立信会计金融学院; 中国金融期货交易所