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摘要
本文采用2010～2019年A股上市公司样本，探究自由贸易试验区建设对企业外汇衍生品投资的影响。研究发现，自贸试验区设立后，试验区内及其所在地上市公司外汇衍生品投资倾向显著提升。异质性检验结果表明，这一关系在面临风险更高、资产周转能力较差、多国化经营程度较低、处于激烈竞争行业以及面临融资约束的样本中更为明显；在经济发展较弱、金融市场化水平较低、外贸依存度不高的省份，自贸试验区建设对企业外汇衍生品投资的边际作用更强。进一步研究发现，自贸试验区及其所在地企业在汇率政策不确定性较高的年度将更倾向于持有外汇衍生品；自贸试验区内企业外汇衍生品投资倾向高于同城区外企业；自贸试验区建设下企业其他金融资产投资减少、整体仍围绕实体性投资展开，未呈现“脱实向虚”趋势。本文丰富了自贸试验区建设微观经济后果的相关文献，拓展了实体企业汇率避险影响因素的研究，为监管部门创新自贸试验区改革政策、引导国际资本流动以及企业汇率风险治理提供了参考。
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