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摘要
在疫情防控常态化时期，持续攀升的通货膨胀率为我国经济平稳运行带来了新的挑战。本文基于“通货膨胀幻觉”的视角，探索宏观经济环境变化对企业金融活动的影响及其内在机理。研究表明，高通货膨胀预期会促进非金融企业扩大当期金融活动。机制检验显示，由于投资者存在“通胀幻觉”,通货膨胀预期上升会导致企业股权价值被低估，进而促使企业增加金融资产投资以修复估值。对于机构持股比例更低、杠杆率更高的企业，“通胀幻觉”导致企业股权价值被低估程度更高，通货膨胀预期对企业金融化趋势的促进作用更为显著。进一步研究发现，通货膨胀预期下企业增加金融资产投资的主要动机是利润追逐而非预防性储蓄，且较高的信息透明度和市场化程度能通过缓解投资者的“通胀幻觉”有效抑制企业金融化趋势。本文的研究表明，完善信息披露制度、鼓励机构投资者参与市场和推动产业升级以缩小金融、实体利润差，有助于促进金融更好地服务实体经济高质量发展。
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单位上海财经大学; 金融学院
