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摘要
在利率比较高的情况下，降低利率有利于实体经济增长，但降低到一定程度，从发达国家看，即使降到零甚至负，对实体经济增长不再产生效果。我国实施正常的货币政策，但随着经济下行，各方有降低利率的预期，利率政策是否存在阈值，达到阈值后政策是否会失效，利率政策还剩多大空间，均值得研究。本文选取了中美两国2005年1月至2021年12月的月度数据，利用两区制门槛回归模型对不同利率水平下实体经济增长的非对称效应进行实证分析，验证了中美两国实体经济增长存在显著的利率阈值效应，且存在唯一的阈值，随着利率下行，达到阈值后，货币政策效果将会减弱。比较而言，中国的利率政策仍然存在空间，可以通过降低政策利率进行宏观调控，美国已处于低利率区间，利率政策空间不足，价格调控失效，数量型调控效果也大大减弱。
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单位中国人民银行天津分行
