代理问题、股权结构与公司多元化

作者：张翼; 李习; 许德音

来源：经济科学, 2005, (3): 90-99.

• 多元化
• 国有股
• 委托代理
• 超额资产收益率

本文以深沪两市1031家非金融公司作为样本,对股权结构和代理问题对公司多元化经营决策和绩效的影响进行了实证检验.本文研究表明,在国有控制的上市公司中多元化程度与国有股权所占比例呈U型曲线关系,这种关系在由地方政府和地方国有企业控制的公司中尤其显著.而在非国有控制公司中,没有证据表明存在这种关系.我们进一步发现对地方政府和国企控制的公司来说,多元化经营会显著降低公司的资产收益率;而在中央政府控制的上市公司中,多元化经营没有显著降低公司的资产收益率;在非国有上市公司中,多元化经营也没有降低公司的资产收益率.结果表明我国国有企业中普遍存在的委托代理问题是公司采取不合理多元化经营策略的动因.