本文基于信号理论和有限注意力理论，以2016-2021年A股上市公司为样本，研究投服中心行权对上市公司并购的影响效果及作用机制。研究发现，投服中心行权传递出负面信号，被行权并购事件的市场反应较差。机制检验表明，投服中心行权引起投资者、媒体和监管部门对并购事件的负面关注，产生“头雁”引导效应。长期效应检验发现，对于被行权但成功并购的企业，其并购后的盈余操纵行为变少、长期并购绩效变好。
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