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摘要
近年来,国内外经济形势复杂多变,全球均面临经济增长变缓的挑战,房地产行业面临去库存压力大、资金来源紧、偿债压力重等不可忽视的严峻考验,房地产行业引发的金融风险开始显现.本文使用AR-GARCH-CoVaR模型分别从房地产行业层面和企业层面测算房地产业对金融行业的风险溢出强度.研究结果显示:房地产业对金融行业具有显著的风险溢出效应,不同细分金融行业存在差异,房地产业对非银行金融行业的风险溢出强度超过银行,其中,房地产业对信托行业的风险溢出强度较大.此外,本文对房地产企业进行分类和单个划分,子样本研究结果显示:风险主要集中在小房地产企业,其中小房地产企业对银行以及信托行业的风险溢出强度最强;单个房地产企业的结果显示:绝大部分房地产企业对金融行业均存在风险溢出效应,但是强度存在差异.进一步动态分析结果显示:房地产业对金融行业的风险溢出强度呈现较强的顺周期性,且受监管政策影响很大;在房地产政策收紧、监管政策严格的时候,房地产业对金融行业的风险溢出强度较小,且集中在银行;在房地产政策以及政府监管宽松的时候,房地产业对金融行业的风险溢出强度不断加大,且扩散到不同细分金融行业.
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