本文构建了一个融合新货币主义的交换摩擦理论和宏观金融的信贷摩擦理论的分析框架，引入债务工具的支付流动性和生产性资产的跨部门配置。生产性资产同时也是企业家获得贷款的抵押品，其在受信贷约束和不受信贷约束的生产者之间的配置决定了总产出水平。研究发现，过低的利率水平与低效的跨部门配置、低经济总量及高私人部门债务总产出比相联系，因此本文对发达经济体近三十年“长期停滞”的典型化事实给出了一个新的理论解释。
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