股票流动性、投资者情绪与股价崩盘风险

作者：李延军; 唐胜芳

来源：河北工业大学学报(社会科学版), 2021, 13(03): 18-29.

DOI：10.14081/j.cnki.cn13-1396/g4.000212

• 股票流动性
• 股价崩盘风险
• 短期行为理论
• 治理理论
• 投资者情绪异质性

股票流动性是稳定市场还是会给市场带来危机,至今仍有争议。以2004—2019年沪深A股非金融类上市公司为样本,采用多元线性回归法,从投资者情绪异质性视角,研究股票流动性对股价崩盘风险产生的影响,并进一步考察股票流动性对崩盘风险的影响路径。研究表明样本期内我国股票流动性与股价崩盘风险呈显著正相关关系,"短期行为理论"和"治理理论"可以解释这种相关性:短期机构投资者持股比例较高或者企业治理水平较差,股票流动性对股价崩盘风险的影响都会明显放大;考虑投资者情绪的影响下,投资者情绪的高涨会加剧流动性与股价崩盘风险的正相关关系,且分组检验发现相比悲观情绪,乐观投资者情绪对流动性与股价崩盘风险的关系作用更强。

• 单位
  河北工业大学; 经济管理学院