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摘要
在2008年国际金融危机以及2020年全球新冠肺炎疫情期间，美国都曾进入零利率下限(ZLB)时期，为判断美国货币政策立场带来了困难。使用多因素影子利率期限结构模型，以经改进的货币政策立场度量方法，测量出ZLB时期包含政府部门和私人部门融资条件的影子利率，并结合非ZLB时期的美国联邦基金利率，判断1990—2022年美国的货币政策立场；在此基础上，从金融溢出渠道，使用结构向量自回归模型，探析美联储货币政策立场对中国资本市场的溢出效应，研究发现，美国货币政策转向对中国资本市场以负向溢出效应为主，但程度不高。研究结论的政策蕴含在于，中国存在继续扩大金融领域对外开放的空间。
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