促进“房住不炒”的货币政策与宏观审慎“双支柱”调控研究

作者：马理; 范伟^*

来源：中国工业经济, 2021, (03): 5-23.

DOI：10.19581/j.cnki.ciejournal.2021.03.002

• 房住不炒
• 货币政策
• 宏观审慎机制
• “双支柱”调控

引导房地产回归居住本源,有利于实现"房住不炒"和降低系统性风险,对于促进实体经济和房地产均衡发展,进而实现经济高质量发展具有重要的现实意义。本文建立了包含异质性家庭和异质性企业的动态随机一般均衡模型,将房地产价格分解为居住属性决定的基础价格和投资属性决定的投资价格两个部分,分析了房价泡沫对宏观经济的影响,并构建促进"房住不炒"的"双支柱"机制调控。研究发现,房价泡沫压缩了居民消费,并且对实体经济增长有挤出效应,将造成宏观经济杠杆率上升并累积较大的金融风险,单独使用货币政策或者宏观审慎政策难以在稳增长与降风险之间找到平衡;"双支柱"调控不但可以控制房地产价格过快上涨和降低金融风险,而且可以促进实体经济发展,有效实现宏观调控政策互补。本文的政策启示在于,加大货币政策与宏观审慎政策相结合的"双支柱"调控力度,防止过多资金进入房地产市场,引导流动性进入实体经济,从而实现"房住不炒"的调控目标。

• 单位
  武汉大学; 湖南大学