股份回购影响了企业投资效率吗？——基于A股上市公司的经验证据

作者：赵晴; 王少劼; 袁天荣

来源：现代财经(天津财经大学学报), 2020, (05): 3-19.

DOI：10.19559/j.cnki.12-1387.2020.05.008

• 股份回购
• 投资效率
• 代理成本
• 再融资需求
• 市场化程度 share repurchase
• investment efficiency
• agency cost
• potential financing needs
• market level

2018年股份回购新政的实施推动了我国资本市场"回购潮"的到来。股份回购作为一种灵活实用的资本退出机制和价值分配方式日益受到学术界和实务界的广泛关注和重视。本文选取2007-2018年沪深A股进行股份回购的上市公司作为研究样本,检验了股份回购对企业投资效率的影响及作用机理。研究表明:股份回购显著提高了企业的投资效率,具体表现为股份回购有效降低了企业的过度投资行为;在股份回购影响投资效率的过程中,代理成本起到了部分中介效应;进一步分析表明,股份回购降低非效率投资的效应在无再融资需求企业及所处地区市场化程度较高企业中更为明显。上述结论不仅拓展了我国股份回购经济后果的研究,也为引导和鼓励我国上市公司...

• 单位
  中南财经政法大学; 亿嘉和科技股份有限公司