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摘要
融资融券制度出台能对企业经营战略产生影响,其既会通过治理机制提升实体投资水平,又会通过压力机制降低企业战略激进度,使企业选择风险较小的保值性投资。本文采用2009—2017年A股上市公司样本分析了企业加入融资融券样本后,其投资行为的战略选择。研究发现:首先,企业加入融资融券样本后,其战略激进度降低,产生金融化投资对研发投资的替代行为;其次,股东价值动机会加剧企业金融化替代行为的发生。本文分析了卖空机制下企业金融化行为替代研发投资的现象及动因,同时对替代行为背后的股东价值动机进行了深入挖掘。
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