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摘要
本文通过建立TVP-VAR模型,采用2003年一季度至2019年四季度的季度数据,从社会融资规模的总量和结构的双重视角绘制等间隔脉冲响应函数和时点脉冲响应函数,分阶段探讨货币政策传导至金融市场、金融市场传导至实体经济的时变特征。分析结果表明,社会融资规模中间目标的合理性逐步凸显,货币政策对其调控愈益有效;从总量上看,社会融资规模的扩大具有正向的产出效应和价格效应,但在一定程度上导致了货币政策传导的时滞效应;从结构上看,直接融资和间接融资仍具有较强的替代效应,直接融资能够更有力地促进经济繁荣。据此,本文提出了提高我国货币政策传导效应的相关政策建议。
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