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摘要
本文在测度中国房价稳定性的基础上识别房价稳定性影响因素,并刻画房地产价格对经济增长的阶段冲击特征和货币政策对房地产价格的动态影响,重点解析货币政策“跨周期”设计问题。结果表明:(1)中国房价稳定性存在高低位阶段差异,房价稳定性水平与房地产政策调控效应消失速度有关,房价稳定性存在“惯性”特征;(2)中国房价稳定性的主要影响因素为需求、供给和货币政策冲击,供需冲击的实时驱动功效明显。货币政策有盯住房地产价格的现实需求,同期和滞后影响接近;(3)在多重评价指标下,房地产价格会对经济增长产生弱负向影响,货币政策的房地产价格效应具有非对称性特征,变量之间的影响程度与房价稳定性高低水准有关。紧缩性货币政策对经济增长的负向影响有限,宽松性货币政策不会带来经济过热风险,以牺牲“菜单成本”为代价的短期货币政策操作要慎重,兼顾长短期目标的“跨周期”和“逆周期”货币政策要有机结合。
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