公司ESG表现与债券信用利差

作者：杜通; 张文迪

来源：金融发展研究, 2023, (05): 10-19.

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.05.002

• ESG
• 信用利差
• 债券定价
• 评级
• 信息披露

在实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下，探究公司ESG表现能否影响其债券融资成本，对于推动经济高质量发展具有重要意义。本文使用2011—2021年上市公司ESG评级和债券数据，就ESG评级表现对债券信用利差的影响进行实证研究。结果发现：第一，良好的ESG表现能够对公司债券信用利差产生负向影响，降低公司的融资成本；第二，调节效应分析发现，国有性质会削弱ESG表现对债券信用利差的抑制作用，而与消费者直接接触的行业、所在地较高的市场化程度能够加强ESG表现对债券信用利差的抑制作用；第三，机制检验发现，ESG评级通过提升信息披露质量降低发行人信用利差；第四，分别对环境、社会和公司治理进行研究发现，三种因素的良好表现均对公司债券信用利差产生抑制作用，说明ESG理念已对我国公司债券发行人行为和投资人偏好产生初步影响。本文结论有助于丰富债券定价影响因素相关理论，引导公司重视优化ESG表现，促进经济高质量发展。