债市违约或边际改善，但信用压力仍存——2021年债券市场违约总结与2022年展望

作者：钟咏盈; 詹家睿; 刘艳

来源：金融市场研究, 2022, (02): 54-65.

<正>2021年，宏观经济增速冲高回落，社融结构性收紧，虽然债券市场实质违约规模微降，但同样反映企业流动性压力的债券展期规模却大幅增长60%，债券市场整体信用风险水平同比升高。违约企业中房地产行业特征明显，一方面源于经营面弱化、融资环境收紧等宏观和行业因素，另一方面仍需要归因于企业自身的信用资质漏洞，前期资本扩张过快、债务杠杆高企、存在内部治理问题的企业率先暴露流动性风险，而资产处置难度大使得企业偿债保护垫丧失。