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摘要
高溢价并购是我国并购重组市场的显著特征,随之而来的是商誉规模的激增。降低不合理的并购溢价是防范商誉爆雷的重要手段。本文以2008年至2015年沪深两市上市公司的304次重大资产重组事件为样本,研究发现重组停牌前一年媒体对公司的追捧报道显著提高了管理层的过度自信和并购溢价水平,尤其是在法律环境差的地区。进一步研究发现,规模大、投资机会多、广告支出多的公司更容易成为媒体追捧的对象;媒体追捧显著提高了多元化重组溢价,但对非多元化重组溢价没有影响;媒体追捧降低了高溢价重组的市场反应,对低溢价重组的市场反应没有影响。
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