金融化与非金融上市公司现金持有

作者：张曾莲; 穆林

来源：金融经济学研究, 2018, 33(04): 55-76.

• 金融化
• 现金持有
• 产权性质
• 制度环境

以20072015年中国A股非金融上市公司为研究样本,借鉴Penman-Nissim分析框架,构建静态面板和动态调整模型,运用稳健标准误OLS和差分GMM估计方法检验了公司金融化对现金持有的影响。实证结果表明,公司的金融化程度越高,现金持有量则越低,且对非国有上市公司的影响更显著;公司金融化具有加快现金持有调节的作用,当现金持有量较高时,金融化的调节作用更显著;在良好的制度环境下,金融化能发挥"蓄水池"效应,缓解财务困境。基于研究结论,政策当局需要制定相关政策引导和规范非金融企业的金融化,助推企业转型升级和结构调整;需要营造良好的金融生态环境,发挥金融化的"蓄水池"效应。

• 单位
  经济管理学院; 北京科技大学